本文来源：时代财经 作者：周立

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3月的首个交易日，随着A股三大指数飘红，上市新股也表现喜人，例如科创板纳睿雷达（688522.SH）涨19%，北交所润普食品（836422.BJ）涨20%。

股价最亮眼的还属华人健康（301408.SZ），在创业板上市的它，发行价格16.24元/股，发行市盈率高达106.19倍，远高于行业市盈率。但其截至收盘股价涨至25.31元/股，涨幅高达55.85%；集合竞价期间更是一度飙升至33元/股，涨幅高达103.2%。

但从资金分布来看，散户们似乎对它“信心不足”，在特大单、大单、中单均为净流入状态的同时，小单反而净流出超3亿元，换手率也高达64.48%。

谁在接盘华人健康？

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打新股民落袋为安

3月1日，华人健康上市第一天，市场热情极为高涨，当天收于25.31元/股，涨幅高达55.85%，荣登龙虎榜。根据同花顺信息，华人健康当日成交额为9.48亿元，总成交量为3633.09万股，换手率高达64.48%。

从资金分布来看，小单流出严重，净流出金额高达3.02亿元，除此之外，特大单、大单、中单均为净流入状态。由此来看，打新散户们急于出手落袋为安，而游资与机构在力挺股价。

不过，龙虎榜信息显示，新进散户前线冲锋，机构在撤退。

其中，前五买方席位惊现东财散户天团全员——东方财富拉萨团结路第一、二证券营业部，东环路第一、二证券营业部，共买入4837.49万元，占总成交比例的5.1%。

卖方前五席位则有三个机构专用席位，卖出1383.39万元，占总成交比例1.45%。值得注意的是，卖方前五席位均未买入华人健康。

图片来源：同花顺数据中心

百倍发行市盈率远超行业

华人健康发行价为16.24元，发行市盈率106.19倍，远高于中证指数有限公司发布的批发业及零售业最近一个月平均静态市盈率（13.33倍、22.35倍），超出幅度分别为696.62%、375.12%；也高于可比上市公司2021年扣非前市盈率平均值（42.59倍），除药易购（300937.SZ）外，其余可比上市公司的扣非前市盈率在20.55倍-72.55倍之间。

图片来源：华人健康首次公开发行股票并创业板上市发行公告

不过，面对如此高的发行市盈率，投资者对华人健康的信心依然很足。根据发行结果公告，华人健康本次IPO发行6001万股，其中，网上投资者放弃认购数仅17.267万股，仅占总发行股数的0.29%；而网下投资者无一股弃购，坚定缴款认购。

发行公告显示，华人健康共收到368家网下投资者管理的8329个配售对象的初步询价，报价区间为9.12元/股-35元/股。其中，报价最低的是亚太财产保险有限公司，最高的是上海东证期货有限公司。

在剔除无效报价和最高报价后，网下全部投资者报价加权平均数为16.471元/股，比最终发行价略高一些。最终有224家网下投资者管理的5987个配售对象参与了网下申购。

值得注意的是，华夏基金、中国人民养老保险有限责任公司、汇添富基金等均因报价过低而被剔除。

省内计划开店518家

招股书显示，华人健康（全称：安徽华人健康医药股份有限公司）2001年成立，专注于医药流通行业，报告期内主要从事医药零售、代理及终端集采三大块业务。

2022年，华人健康营收为32.62亿元，同比增长39.5%；归母净利润和扣非归母净利润分别为1.61亿元、1.52亿元，各同比增长131.42%、147.97%。

与此同时，华人健康还预计2023年1-3月可实现的营收区间为8.1亿至8.4亿元；扣非归母净利润为0.28亿至0.34亿元，与上一年度相比变动幅度为114.66%至156.83%。

不过，2021年，在可比公司扣非归母净利润同比变动平均值为-1.66%时，华人健康的扣非归母净利润同比下滑了28.16%。其11家可比公司中，仅有做零售的大参林（603233.SH）、漱玉平民（301017.SZ），以及做终端采集的药易购的业绩变动情况与华人健康一致，其余均为正向变动。

华人健康解释造成2021年净利润下滑主要原因是新租赁准则、省外子公司亏损、社保基数提高、疫情导致的诊疗业务亏损；其中，除社保政策外，其他负面因素不具有持续性。

招股书现实，华人健康零售与代理收入及毛利占比约为70%与30%。可以说，零售是其最大收入来源。

华人健康提到，其起步于安徽省合肥市，一直深耕零售业务省内市场。截至2022年6月末，公司营销网络已经覆盖省内13个地区，省内合计拥有908家连锁门店，门店数量全省第一，已经形成了省内领先的既有优势。

根据2021年数据显示，华人健康的平均门店收入为163.13万元/家，远低于可比公司平均值（308.81万元/家）。而直营店的数量更是与一心堂（002727.SZ）、老百姓（603883.SH）、大参林等零售板块可比公司有较大差距。

为了巩固公司省内排名优势，华人健康也提出省内计划开店518家的目标，并将91.7%的募集资金投向营销网络建设项目，其余则投向补充流动资金。

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