(相关资料图)
中国银河证券股份有限公司王婷近期对华新水泥进行研究并发布了研究报告《一体化转型稳步推进,海外市场前景广阔》,本报告对华新水泥给出买入评级,当前股价为15.62元。
华新水泥(600801)
事件华新水泥发布2022年年报,2022年实现营业收入304.70亿元,同比下滑6.14%;归母净利润26.99亿元,同比下滑49.68%;扣非后归母净利润25.79亿元,同比下滑51.39%。
22年业绩承压,毛利率下降2022年公司实现水泥产品营收188.30亿元,同比下滑21.76%,毛利率25.94%,同比减少7.89个百分点;实现混凝土营收51.33亿元,同比增长61.64%,毛利率15.81%,同比减少2.99个百分点;骨料营收30.65亿元,同比增长49.25%,毛利率55.27%,同比减少10.35个百分点;商品熟料营收17.58亿元,同比增长9.46%,毛利率10.30%,同比减少7.89个百分点。受需求下滑、竞争加剧影响,全年水泥价格较低,加之原燃材料价格高企,生产成本大幅上涨,导致毛利率下滑以及归母净利下降。公司实现水泥销售总量5469万吨,同比下滑22.03%。随着23年宏观经济回暖,以及多部门出台利好房地产政策,房地产对水泥需求下拉作用会大幅减弱,同时,燃料成本波动对水泥成本影响减弱,燃料价格也有望回落,水泥行业或将迎来反弹。
公司一体化转型稳步提升22年公司骨料产量9980万吨,同比增长112.25%,销量6579万吨,同比增长88.14%;混凝土产量1639万方,同比增长81.02%;环保业务处置总量331万吨,同比增长1%。22年公司先后投产20条骨料生产线,产能达2.1亿吨/年,自有混凝土产能达6875万方。公司持续推进一体化转型战略,拓展骨料市场,促进新增产能释放。
海外业务构筑新盈利支柱公司海外工厂运行稳定,经营绩效稳步提升。22年境外营收42.23亿元,同比增长63.50%,EBITDA按实际汇率计算突破14亿元,同比增加达40%。22年公司尼泊尔3000吨/日水泥熟料干法生产线投产,坦桑尼亚4000吨/日水泥熟料项目开工;已完成海外十多个项目的考察验证工作,为后期业务拓展奠定基础,不断为企业发展注入新的增长动力。
投资建议作为水泥行业的龙头企业,公司在以水泥为核心,骨料、混凝土、环保等产业链一体化经营方面具有较强优势,作为华中、西南区域龙头,有望受益于稳增长政策带来的行业需求提升。预计公司23-25年归母净利润为35.29/39.08/47.23亿元,23-25年每股收益为1.68/1.86/2.25元,同比增长30.77%/10.74%/20.84%,对应市盈率为9.24倍/8.35倍/6.90倍。维持“推荐”评级。
风险提示下游应用领域需求不及预期、原材料成本维持高位的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券邹戈研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.5%,其预测2023年度归属净利润为盈利32.25亿,根据现价换算的预测PE为10.08。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级10家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为18.88。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,华新水泥(600801)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星,好价格指标4星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
标签: